¿misión cumplida?

¡Buenas noticias para todos nosotros, lo logramos!

Del Deutsche Bank esta mañana, con nuestro énfasis:

El mercado de equilibrio del dólar lo está descontando La inflación de EE.UU. vuelve a la meta dentro de tres años. Suponiendo una caída de 50 pb en PCE/CPI, el punto de equilibrio de 2 años vuelve a estar en línea con el objetivo del 2% de la Fed. Esto se produce cuando el mercado está valorando los fondos pico de la Fed en solo un 3,4%. Esto está justo por encima del extremo inferior de nuestro rango de tasa terminal estimado de 3.25-4.25%. Si bien tal resultado es plausible, los riesgos de un eventual aumento de la tasa de interés de la Fed siguen siendo mayores que el precio actual. Sin embargo, dada la tendencia alcista estacional, actualmente mantenemos un riesgo bajo.

El argumento directo aquí es que el mercado de bonos sugiere que la Fed logrará que la inflación vuelva al 2%. El argumento implícito es que la Fed no necesitaría subir las tasas mucho más para hacerlo. Con un 1,75 por ciento, la tasa de política monetaria de EE. UU. está ahora a más de la mitad del pronóstico máximo del mercado de 3,4 por ciento.

Las tasas de equilibrio son prueba de ello. Muchos de nuestros lectores ya saben que el punto de equilibrio es la tasa de inflación a la que los valores del Tesoro protegidos contra la inflación (o TIPS, la versión estadounidense de los bonos) son tan atractivos como los bonos del Tesoro nominales, por lo que los académicos y comentaristas a menudo se refieren a ellos como ellos. usarlo como un tiempo real. Medición de las expectativas de inflación del mercado Algunos de nuestros lectores ya saben por qué la descomposición de tasas puede ser una tontería.

Los mercados esperan que la inflación disminuya al 2% entre mediados de 2024 y mediados de 2025, según las tasas de inflación general de 2 años, según la nota de Deutsche Bank.

Si el gráfico le está dando dolor de cabeza, hay una buena razón. En primer lugar, los TIPS a corto plazo no son muy líquidos porque EE. UU. no emite nuevos TIPS con vencimientos inferiores a 5 años. Y en lugar de utilizar tasas de equilibrio para los TIPS ilíquidos a corto plazo, el Deutsche Bank Delantero Tasas de equilibrio de mercado para TIPS ilíquidos a corto plazo.

Los estrategas también deben restar medio por ciento de esa tasa de equilibrio para probar su afirmación. Los TIPS tienen un precio basado en el índice de precios al consumidor, mientras que la Fed apunta a una medida más amplia, el índice de precios para gastos de consumo personal, que generalmente es más bajo que el IPC.

George Pirkes de Ace Bespoke Se ha observado hace muchos años.Es difícil sacar conclusiones de las tasas futuras.

Y casi todo el mundo lo ha visto Los precios del petróleo están altamente correlacionados con los precios del petróleo, lo que socava su confiabilidad como indicador de la inflación futura.

La energía y las materias primas se derritieron a principios de esta semana, con los futuros del crudo West Texas Intermediate aún cayendo un 4% en la semana, incluso después del salto del jueves. Parece que los factores técnicos están provocando este movimiento.

Esto no significa necesariamente que las conclusiones de los estrategas de Deutsche Bank estén equivocadas. Es posible que la Fed no tenga que subir mucho más las tasas antes de que la inflación comience a caer.

Pero tal vez sea más sensible mirar el precio del petróleo en lugar de mirar la tasa a plazo en la parte ilíquida de la curva de rendimiento que ya es líquida y está muy cerca del precio del petróleo.