Hay mucha confusión en el mercado privado hoy en día. Por un lado, las empresas de riesgo aún anuncian nuevos fondos todos los días. Proporcionan servicio de comidas almuerzos de sushi. Por otro lado, abundan los despidos y los titanes de la industria parecen preocupados. Jamie Dimon de JPMorgan ve huracán económico Siguiente. Por su parte, Elon Musk habría dicho a los ejecutivos de Tesla esta semana que tiene «muy mal presentimiento”Sobre la economía. También despidió al 10% de los empleados asalariados de Tesla, les dijo en un momento breve correo electrónico esta mañana.
Es difícil culpar a las personas que buscan vender su participación en una startup, o a las que buscan comprar una, por no estar seguras de dónde reunirse con respecto al precio, y eso es exactamente lo que está sucediendo ahora, dicen expertos del mercado de repuestos como el CEO Kelly Rodriques de Forja global. De hecho, dice Rodriques en Forge, una plataforma de negociación de acciones privadas que se hizo pública a principios de este año a través de SPAC, «la oferta de acciones privadas ahora es más alta que nunca, por mucho».
Rodriques lo llama «desequilibrios de precios». El interés del vendedor es enorme, pero la diferencia entre las expectativas del vendedor y el comprador es demasiado grande para negociar mucho».
Créditos de la imagen: Forja global
No es el único que ve este patrón. Justin Fishner-Wolfson dice por separado que lo más notable del mercado de accesorios actual es su estancamiento. Co-fundador y co-fundador de Fishner-Wolfson 137 Proyectosuna empresa con sede en San Francisco que ofrece préstamos a fundadores, ejecutivos, primeros usuarios y otros grandes accionistas privados, empresas tecnológicas de rápido crecimiento a cambio de una opción para cambiar su deuda por acciones, y señala que las valoraciones del mercado privado «cambian lentamente» porque «la gente espera a ver lo que realmente valen las cosas».
No puedo culparlos, sugiere; las señales a su alrededor parecen locas. “Si observas los mercados públicos, notarás que incluso las empresas muy grandes se mueven entre 5 y 10 puntos porcentuales al día, sin noticias específicas. Por ejemplo, no es una charla sobre ganancias lo que afecta el precio». Teniendo en cuenta que «la gente realmente no sabe cuánto valen las cosas en un día determinado», dice, «en la mayoría de los mercados privados, las cosas simplemente se ralentizan mientras la gente espera para ver si los precios son buenos o no. [they] puede ser aproximadamente hoy, ya sea que a partir de entonces empeore o no, [or] Será mejor de ahora en adelante o no».
Algunos vendedores se ven obligados a seguir adelante a precios que pueden no gustarles. «Las únicas ofertas que ves son las que la gente necesita con urgencia», dice Fishner-Wolfson. Esto se aplica a las empresas; esto también se aplica a los individuos, dice. “Las empresas con balances sólidos no acumularán dinero en este entorno; intentarán posponerlo [a new round] mientras puedan». Él ve lo mismo con los fundadores y ejecutivos. “Si a su negocio le está yendo realmente bien, ¿por qué querría aceptar un precio que no es atractivo o al menos razonable si puede esperar unos trimestres, ver cómo funcionan las cosas y obtener un mejor trato más adelante?
Tenemos buenas noticias para los vendedores, dice Rodriques. Primero, Rodriques dice que está viendo señales de que los vendedores se están volviendo «más realistas» a sus expectativas, lo que debería atraer a más compradores a la mesa, que quieren el mayor descuento posible.
También dice que si bien los precios parecen estar disminuyendo de manera casi constante, las empresas que han sido respaldadas por capital de riesgo y recientemente se hicieron públicas continúan cotizando con una prima hasta el precio que tenían en las últimas rondas de financiación privada. En particular, según Forge, cotizan con una prima de aproximadamente el 24 % con respecto a sus valoraciones previas a la salida a bolsa.
Esto es significativamente menor que en el cuarto trimestre, cuando las firmas de Forge cotizaron al 58% en la última ronda privada, pero este colchón mantiene a los compradores y vendedores en el mercado que de otro modo podrían haber desaparecido.
Por ejemplo, Rodriques señala la empresa emergente Affirm «compre ahora, pague después» que Forge rastreó y vendió anteriormente en su plataforma, y que se hizo pública como parte de su proceso tradicional de salida a bolsa a principios del año pasado. Actualmente, las acciones de Affirm han bajado un 56 % en comparación con el precio de la OPI, pero han subido más del 70 % con respecto al valor que les asignaron los inversores del mercado privado de Affirm durante la última ronda antes de la OPI, lo que significa que los inversores privados todavía están en números negros.
Cuánto significa eso realmente es, por supuesto, un signo de interrogación. Cuando se le preguntó si él mismo compraría acciones de Affirm a su precio actual, Rodriques dice que Affirm es «una empresa muy buscada con un perfil de margen bruto y una tasa de crecimiento significativos y equilibrados».
“Puedes decir, ‘Bueno, no vale 28 veces [revenue]. y tal vez [the shares] no vuelvas hasta 28 veces [revenue]quizás se asienten a los 20 años”, continúa. «Pero la gente seguirá pagando bonificaciones, buenas o malas, por una empresa que genera un crecimiento orgánico del 50 % al 100 % anual y márgenes brutos del 70 % al 90 %. [range].
Se volvió a preguntar: si él Cómprelo ahora o espere, Rodriques dice que no es tan diferente de sus clientes. «¿Soy yo el comprador de Afirma ahora? Soy como todos los demás. Estoy esperando y observando. Pero creo que es una gran empresa y habría invertido en ella. Quiero ver dónde está temblando el mercado».
Créditos de la imagen: Forja global
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